看懂这几个指数,大小盘轮动才能玩得转

等待许多年之后,终于A股市场要有中证1000指数ETF了。这几年,有好几个读者来问中证1000指数,来问A股的大小盘指数到底怎么划分,就借着这个机会,重新给诸位介绍下A股的规模指数体系吧。

T字型的规模结构

所谓规模指数,顾名思义,就是将一众股票,根据规模(一般是自由流通市值)来划分,市值大的就放入大盘股指数,市值小的就放入小盘股指数。

目前各家指数机构都有推出自己的规模指数体系,当然最最权威的还是半官方的中证指数公司发布的中证规模指数系列

中证的这个规模指数体系简单说可以按照1+2+5+10来记忆。也就是将所有A股根据市值排名,按照取100名,后面200名,再后面500名和再再后面1000名的方式,将他们归入四大指数:中证100指数、中证200指数、中证500指数和中证1000指数

从下表中的总流通市值和成分股平均流通市值可以看到,A股的规模指数具有T字型结构,上面100个股票硕大,总规模14万亿,平均一个也要1440亿元,而下面三类指数总体规模相若,都在600亿元左右——当然平均之后,则是差不多一半再一半的关系。

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当然,上面四个,只是中证规模指数最基本的几个,通过将里面相邻的指数组合,还会派生出许多指数,就包括作为期指标的出名到都不用中证前缀的沪深300指数

至于这个组合关系,下面这张T字型图上,会比较清晰。

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绩优者并不受宠

在美股,S&P 500指数习惯性被称为大盘蓝筹指数。

在A股,对应者自然是沪深300指数。不过很可惜,中国A股的特殊国情,大蓝筹虽然绩优,但估值却要差好多。

下表已经显示的很清晰了,沪深300指数虽然净资产回报率为11.16%,近乎于中证500指数和中证1000指数的两倍,但是估值却是差距极大——当沪深300指数只有13倍市盈率的时候,中证500指数有48倍,中证1000指数更有79.42倍。

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从日均成交可以看到,中证500指数和中证1000指数的那些小盘股虽然平均市值只有60-120亿元,但是每日成交也有2亿元左右,与之相比动辄300亿元甚至上千亿元的大盘股,日均成交也就是他的两倍左右。

大小轮动 长期小盘占优

之所以长期关注规模指数,那是因为我有一个叫“二八轮动择时”的模型(关注本微信号Seekingbeta_earl并回复“28”即可查看详细说明),就是利用A股的风格常常在大盘股和小盘股之间轮动来捕捉强势板块。

而下面的近几年四大规模指数的表现,也充分显示了这一点。下表中蓝色的数字代表当年表现最好的指数(中证1000指数由于公布的比较晚,所以只有最近两年的表现)。

从表格中可以看到,2008年到2010年都是小盘股的天下,2011和2012年切换到大盘股,2013年切回小盘,2014年又因为年末的行情切回大盘,去年再次回到小盘股,而今年则依然是大盘股占有——值得注意的是,A股的大小盘轮动近年是越来越快,之前还是两三年轮动一次,最近是一年轮换一次了。

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当然,虽然不同规模指数强弱是三十年河东三十年河西,但是整体来看,小盘股依然有长期优势

在四大规模指数中,除了最大盘的中证100指数匪夷所思的将基期设置为2005年12月30日,其他的三个包括很晚才公布的中证1000指数,都将基期设置在2004年12月31日,并将基准点数设置为1000点

这意味着,我们只要看看其他三个指数最新的点位,这11年多的累计涨幅就一目了然了。

下表就是其他三个指数的最新指数,以及以此计算的年化回报率。不到不说,虽然这些年A股起起伏伏,但是最烂的沪深300指数也有10.8%的年化回报(尚未考虑股息收入),而中证1000指数更能有20%的年化回报,谁说中国A股不赚钱!

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ETF不多但还够用

关注规模指数,根本还是为了赚钱。

所以,载体很重要。对于波段投资者,最习惯的工具自然是ETF。

A股的ETF发展并不算好,一般以市场类ETF居多,规模类ETF也并不算齐全。比如中证100指数和中证200指数都没有,但幸好为了对标指数期货,所以沪深300指数和中证500指数这两大指数对应的ETF还是齐全的。所以我的基于这两个指数的二八模型也具有操作性。

下面两张表,列出来的就是所有沪深两市跟踪沪深300指数和中证500指数的ETF,对于普通投资者,在不考虑折价套利的前提下,优先考虑列在前面成交活跃的。

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