非农优异!美股新高!

周五,美国出人意料好的非农数据,刺激美股再创新高。

美国劳工部公布7月新增非农就业者25.5万人,较预期多增7.5万人。

这个数据,自然是刺激美股大涨。道琼斯工业平均指数上涨1.04%,纳斯达克复合指数则上涨1.06%,S&P 500指数稍逊也有0.86%。

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这个涨幅,S&P 500指数自然是新高了。
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老实说,眼下的美股,越发让人胆颤心惊。

上图可以看到,代表S&P 500指数期权引伸波幅的VIX指数下跌到区区11.39点了,这个代表市场恐慌程度的指数,实在是太低了。

可怕的不仅是绝对值低,更在于结构。

下图老读者不会陌生,是VIX期货的不同期限合约的价格,其中Contango 2/1代表最近和次近两个合约的溢价水平,最新值是19.03%——除非是合约交割日前后,否则这是一个非常可怕的水平。

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老话说得好,不在沉默中死亡,就在沉默中爆发。那么低的VIX值,即使往小的说,分分钟可能有类似6月的快速暴跌。


当然,即使有小的调整,但要终结这波美股的上涨也不容易。

周五的非农数据一出,市场对于美联储的加息预期就大幅攀升了。下图是基于CME的FED期货价差计算而出的加息几率,可以看到2016年12月美联储加息到50-75个基点的概率从消息公布前的29.4%攀升到了38.4%,甚至连加息到75-100个基点的概率也小幅攀升了。

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美联储加息,不出意外的话,美债整体也会利率攀升。其实看下图10年期美债收益率,当日以及猛增0.079个基点至1.582%。

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如果中长期债券利率持续上升,那么意味着持有人将立刻蒙受浮亏——而如此低的利息是不足以弥补的——这就可能趋势部分资金继续进入股市。

目前,美股最新的CAPE市盈率是26.2倍,这是什么概念?

从下图的统计可以看到,在CAPE市盈率为25-30倍的时候,美股的10年预期年化收益率是3.3%,虽然这远低于美股长期8%左右的水平,但至少还是正收益,而且还是高于10年期美债收益率差不多1.7个百分点——别忘了,预期1年收益可还是正的1.3%。

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这波美股热潮什么时候结束?不好说。

从下图的百多年历史数据来看,不乏类似1960年代那样股市和长期利率一起攀升的走势,眼下26.2点的市盈率保不齐就一路攀升到更高比如30倍,危险变成更危险

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今时今日的利率和市盈率水平,做一个长期持持有者,是高风险的——即使你有股债组合的配置。

所以,还是老实的做个趋势投资者吧,随时做好脚底抹油的准备


当然,只看短期,美股周五的大涨,总是好的。

不出意外,周一的港股至少是要上涨的。

H股上涨了,对A股大蓝筹是利好,保不齐也能走强下。

附:主要资产近期走势图

黄金

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原油

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美元指数

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恒生国企指数

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工业金属

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农产品

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