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分级基金2.0时代的n种玩法大全

伴随汇添富恒指分级母基金获批上市,这意味着深市分级基金进入了2.0时代。三个交易品种并存,意味着更多的玩法

溢价套利篇

谈及分级基金套利,大多数人第一时间想到的应该是溢价套利吧。

在传统1.0时代,溢价套利操作很简单,但是伴随母基金可上市交易,溢价套利都是“一气化三清”,有了三种玩法。

① 申购并抛售A级+B级

这是最传统的溢价套利方法,1.0时代就有的玩法。

投资者T+0日申购母基金,T+2日分拆成A级+B级分级,然后T+3日一开盘就能抛售,整个过程承担2个交易日+1个开盘的市场价格波动风险。

当然,部分投资者利用“文艺券商”的“盲拆”功能可以T+1日分拆,T+2日抛售,比以往提前一日——只需要承受1天+1个开盘的市场价格波动。在最初,有盲拆功能是专业投资者以快打慢避免踩踏的秘诀,不过伴随越来越多人掌握这一套利方法,现在做这种简单的溢价套利,近乎于生死时速。

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②申购并抛售母基金

伴随汇添富恒指分级母基金上市,这意味着我们做溢价套利,可以绕过分拆,直接在二级市场抛售母基金。

是的,即使你的券商不支持盲拆也没关系,你T+0申购母基金后,同样可以在T+2日抛售母基金——而且在这个问题上,是否支持盲拆都没有区别,大家又回到同一起跑线上了。

③买入母基金分拆后抛售

当然,对于伴随汇添富恒指分级母基金上市而进入的分级2.0时代,最激动人心的还是第三种玩法——直接买入母基金分拆后抛售A级+B级。

对于分级投资者而言,这是一种巨大的进步:

其一,速度快一天。在此前,即使有了盲拆,分级溢价套利也得两天才能做一轮,资金的利用率相对下降。但是如果买入母基金分拆就不同了,T+0日买入母基金并盲拆,T+1日开盘就能抛售,整个套利过程从两天缩减到一天,资金利用率翻倍

其二,散户参与成本骤降。 在做传统分级套利时,必须利用申购功能获得母基金,对于我等凑不齐100万乃至500万大资金的散户,就必须为此支付1.0%乃至1.5%的申购费,大大的侵蚀了套利的利润。然而,通过二级市场买入母基金,只需要支付交易佣金即可获得母基金,显然参与成本大大下降。

当然,若市场运作正常,理论上A级+B级的溢价应该会大于母基金的溢价,使得上述两大有点不是全无代价,但即使如此,买入母基金分拆套利凭借快一天和低成本,依然有其巨大的吸引力,尤其是在溢价相对不高的时候。

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T+0轮动篇

此次监管部门率先批准汇添富恒指分级母基金上市,是一次有意思的试点:由于这是一个境外QDII产品,所以被获准T+0交易

前段时间,深交所批准了多只境外LOF基金T+0交易,一众黄金LOF和原油LOF都是成交大幅活跃,甚至引发大幅溢价。对于恒指分级母基金,是否会重演大幅溢价不好说,但理当成交会进一步活跃,这就使我们多了许多不同的玩法。

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④母基金和A级+B级之间轮动

传统上,母基金只能通过分拆或合并转换成A级+B级进行套利,但这样做成本高效率低,如果溢价不超过1.5%或者折价不大于0.5%,几乎没有套利的空间。

但是伴随汇添富恒指分级母基金上市,投资者就可以选择在母基金和A级+B级之间做轮动了。

比如说母基金溢价0.1%,而A级+B级折价0.3%,那么你可以选择抛售持有的母基金改为买入A级+B级,这样在持有资产不变的情况下,即可降低0.4%的持有成本。这样做的好处是即使母基金相对A级+B级的折溢价非常小,只要大于佣金费率和冲击成本,即可操作——不似申购套利在绝大多数时候会因为溢价太小而无利可套。

⑤母基金和ETF之间轮动

目前A股除了汇添富恒指分级之外,还有一只跟踪恒生指数的ETF产品。

这意味着,你也可以在这两只产品之间进行轮动,若持有的那只溢价更高,那么就可以抛售转为持有溢价较低的那只。

别忘了,汇添富恒指母基金和恒生指数ETF享受证监会的特批,可都是T+0交易,这意味着母基金和ETF的轮动理论上可以进行无数次

⑥ETF和A级+B级之间轮动

这是在分级1.0时代就有的操作法,不过伴随前面两种加入,相信整个恒指指数产品的交投会更活跃,那么这之间的轮动也会更容易。

折价套利篇

一轮分级溢价狂炒之后,往往是大量持续性抛盘的出现,将分级砸至折价的底部——如此就带来了折价套利的机会。

对散户而言,折价套利成本相对低,毕竟赎回费一般只有0.5%,而申购费高至1.5%。而且折价套利操作速度快,T+0日买入A级+B级并合并,T+1日就可以按照收盘净值赎回,两天即可完成——不过由于赎回资金回款往往要2-3天,实际其实际周期反而较溢价套利长,若要每天操作,就必须降低仓位,有额外资金进行周转——所以比较适合参与打新平日闲散资金较多的投资者。

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⑦买入A级+B级并赎回

这是目前所有分级都能进行的操作,整个操作两天。

如果你在T+0尾盘买入,那么承受T+1这一天的市场波动风险。

⑧买入母基金并赎回

操作过折价套利的许多投资者都有一个感觉,操作太多手忙脚乱。

的确,如果你希望降低市场波动风险,就要在T+0尾盘买入,但为了确保T+1日能够赎回,就必须在买入之后赶在收盘前完成合并过程,对微操技术绝对是考验。

但是,如今汇添富恒指分级上市之后,就不一样了,你在T+0只需要尾盘买入母基金即可在T+1日赎回——这意味着你可以参与深市收市集合竞价,进一步降低冲击成本

⑨买入A级+B级合并次日抛售

母基金份额的存在,让你的套利周期大大缩短。

比如在折价套利上,你固然可以选择像传统这样的买入A级+B级并次日赎回,也可以在合并之后,第二个交易日直接抛售——若在尾盘操作,则你仅需要承担一个开盘价的市场风险,整个套利风险暴露进一步缩小

跨市场篇

⑩恒指期货对冲

做溢价套利,有“裸套”和“加强套”两大流派。

“裸套”就是本身对分级基金跟踪的产品没有持有欲望,申购只是为了抛售,所以整个过程中不但要承担溢价收窄的风险,还需要承担净值下跌的风险。

至于“加强套”,则是其本身就打算持有对应的投资标的,只不过在投资的过程中利用分级套利获得超额收益——对它们而言必须长期持有A级+B级的底仓——这样做虽然必须承受净值下跌的风险,但是却可以实时锁定溢价部分——想象下在尾盘抛售本就持有的A级+B级同时申购母基金,你就知道这在套取溢价上的便利性了。

不过,由于恒生指数在香港是标杆性指数,有ETF、指数期货等大量金融工具。这意味着进行汇添富恒指套利,还有“对冲套”的流派。

对冲套,即卖空港股恒指期货进行对冲,所以可以将持有恒指分级时的净值波动风险剥离,如果配合“加强套”的思路,可以在溢价期实时锁定溢价,套利风险进一步下降。

以上10种玩法,是伴随汇添富恒指分级母基金上市后可能的玩法大集成——考虑到分级基金套利从来是一种比拼先知先觉的游戏,诸位套利爱好者不妨仔细研究各类玩法,这样才可在实时交易中发掘出最有性价比的套利套路。

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