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下半年货币基金跌破4.5%恐将为常态

有朋友在微博上感叹,怎么说是年中钱荒,余额宝的收益率却还是下跌——而且还是加速下跌。其实,如果你看过我之前的分析《还在等年中钱荒高息潮?别等了,多半没戏》对此就不会奇怪了。在我看来,如果不出现突发事件,在银行协议存款收益普降的前提下,货币基金的收益率大面积跌破4.5%其实也并不奇怪。

先要说一个关于货币市场基金的基本常识,虽然货基理论上的可投资品种不少,但由于目前动辄上百亿甚至上千亿元的规模,所以绝大多数货币基金的主要收益来源都是银行的协议存款——以余额宝为例,这个比例达到92%。这就意味着,基金经理虽然在存款期限配置、对手银行选择上可以体现一些个人能力,但是决定货基收益的,根本上是银行协议存款的高低。

因为工作需要,隔一两个月就会托某家中型银行的朋友打探下它家的最新协议存款水平,它家在第二梯队,很具代表性。从下图我们就可以看到,从二月底到现在,3月、6月、12月三个主要期限的利率都出现大幅下降,尤其是6月和12月。

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这绝对不是好现象!

在2月底的时候,曾经流传过某基金分析人士的观点,认为伴随1月期协议存款利率下降,余额宝等货基的收益很快就会跌破4%,当时很是危言耸听了一番。当时我却在供职的报纸认为不会跌的那么快,5%都还有望持续一段时间。事实上也是如此,余额宝跌破5%都是5月11日的事情了。

之所以当时对货基收益还算乐观,主要就在于货基有维持收益的方法,那就是拉长期限,减少短期存款增加长期存款。从上图我们可以看到2月底的时候半年期存款利率高达5.7%,1年的更有6.1%,那么货基只要增加持有6个月的协议存款比重,就可以使总体收益率不会那么难看。

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比如南方现金增利就是这么干的,1季度末180天以上的存款增加明显;余额宝虽然没那么夸张,但是也大量增持2至3月的协议存款。

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然而,时过境迁,协议存款的收益率曲线平坦了,各个期限的收益率都在4.5%左右了——这意味着通过拉长期限来抬高收益的做法不再靠谱了。

在这样的前提下,协议存款的4.5%大体也就成为未来一段时间货币基金收益的上限了,所谓未来若看到货基7日年化收益大面积的在4.5%以下不要觉得奇怪,这才是正常的发展趋势。

最后要说一句:那些还在把余额宝等货基当理财产品用的人民该醒醒了,除了放点闲钱在货基中作为现金储备,更多的资金还是做点相对高收益的理财吧,至少也该做到5-6%才好!

  1. 有朋友在微博上感叹,怎么说是年中钱荒,余额宝的收益率却还是下跌——而且还是加速下跌。其实,如果你看过我之前的分析《还在等年中钱荒高息潮?别等了,多半没戏》对此就不会奇怪了。在我看来,如果不出现突发事件,在银行协议存款收益普降的前提下,货币基金的收益率大面积跌破4.5%其实也并不奇怪。

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