hsahp

A股溢价8年新低之后 倒挂A股可以买

91.64点,周四恒生AH股溢价指数盘中再度刷新8年来的新低。这意味同一个公司,在A股交易的价格相比在香港H股的便宜程度达到了史上之最。这固然凸显了近期A股市场的相对疲弱,但也蕴含着估值回归的投资良机——尤其是在沪港通渐行渐近的背景之下。

 

A股股价接近9折

因为A股和H股独特的市场结构,使得同一家公司在A股和H股市场价格不尽相同。从历史数据来看,在过去数年间,A股绝大多数时间都相较H股溢价,甚至在2008至2009年间,A股相较H股的溢价超过50%。

不过,进入2010年后,A股相较H股时而溢价时而折价——从历史数据来看,每逢A股相较H股折价5%以上时,往往出现短期相对估值底部,如2010年10月、2011年1月、2012年12月、2013年12月、2014年4月均是如此。

hsahp

周四,恒生AH股溢价指数最低见91.64点,这意味着A股股价仅为H股的91.64%,近乎于A股打九折。

若A股遵循历史数据,那么意味着A股已经进入相较H股极为低估见顶的阶段——只不过这次的新低,意味着A股相对估值的寻底之路漫长了一些。

 

沪港通将抹平AH股价差

2014年4月10日,博鳌亚洲论坛2014年年会开幕式上,李克强总理指出,将积极创造条件,建立上海与香港股票市场交易互联互通机制,进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。

同日中午,中国证监会及香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告称,上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市股票。

这一政策被市场称为“沪港通”,市场普遍认为将抹平A股和H股之间的价差。而从4月10日A股的表现来看,大量高折价A股也的确大涨甚至涨停,而恒生AH股溢价指数上涨1.68个百分点至95.37点,反映了市场对此预期的认同。不过,由于沪港通需半年筹备期,因此伴随消息消化之后,市场继续各自发展,随之出现了周四这样的A股溢价新低。

 

关注曾经大涨但依然高折价的A股

虽然“沪港通”的热络很快被市场淡忘,但是市场依然预期伴随10月左右沪港通正是推行,AH股的价差将缩减。中金公司的研究报告指出,“考虑到目前换手率较低的 H 股在“沪港通”正式施行后换手率有可能提高,而两地投资者互相影响亦可能使得估值体系逐渐统一,AH 股价差可能进一步收窄。”

如果认同上述观点,那么显然在A股溢价率新低的背景下,潜伏在高折价的A股中将有望从AH股估值回归中获得相对收益。

那么哪些A股最将受益,除了折价率高之外,在4月10日沪港通宣布时表现是否抢眼同样值得关注。综合以上两个条件,仍有不少个股值得关注。

下表中红色字体标出的,就是在4月10日大涨,而且目前溢价率还显著低于4月10日时的,伴随香港资金可以轻易买这些公司的A股,有理由相信他们未来A股的走势将显著强于H股。

table

就个人而言,格外看好宁沪高速,高派息,按照每年0.36元的派息和周四5.77元的股价计算,哪怕每年收收股息收益率也有6.24%,即使扣税后也算不错的的投资了,这类业绩相对稳定的公司,再跌就买,涨多了就做波段,考虑入手一些。

沪ICP备13034850号-1