etfsuoshui

导致大多数ETF上市以后规模迅速缩小的三大原因

圈内人教你什么是ETF》提到了为什么ETF上市后容易折价,为什么交易量一路走低,今天ETF入门者王小泉就看到了一则新闻,报导多只ETF被赎回,特来微信圈主追问为什么。报道中数据很详实,圈主比较懒惰,直接摘录精华如下:

7月29日华安黄金ETF和国泰黄金ETF上市,截至8月20日,两只ETF规模分别只剩0.65亿份和0.54亿份,较上市规模4.56亿份和1.55亿份分别缩水85.76%和65.21%。上投摩根上证180高贝塔ETF于8月1日上市,截至8月20日,该ETF份额只有0.45亿份,比上市时减少2.8亿份,缩水86.15%。而8月16日上市的鹏华沪深300ETF,截至8月21日,份额减少1.32亿份,缩水22.86%,其中仅昨日便出现1.3亿份净赎回。不过由于该ETF散户占比较高,未来规模持续大规模赎回的概率较小。

8月16日上市的博时上证企债30ETF成立规模为3424.9万份(折算后),截至8月20日,份额下降到3200万份,份额缩水比例为6.57%。而8月5日上市的嘉实中证金边中期国债ETF上市后份额大增,该ETF上市时份额为708.27万份(折算后),截至8月21日,份额增长到1263.27万份,短短10个交易日份额激增555万份,增幅78.36%,按照净值估算,资金流入规模达5.44亿元。

以上,唯一规模出现正增长的是嘉实的国债ETF,份额还逆势激增78.36%,在这种毫无行情,令人昏昏欲睡的世道里,竟然还能大增80%简直太令人兴奋了。报道里也提到,它的来源怀疑是同期发行并募集13.41亿元。圈主想说的是,这不是怀疑,这确定肯定以及一定就是来自联接基金的申购。而这,等于是输血而不是自我造血,基本上不可持续。

不如来玩个游戏吧,大家都来猜下嘉实这只国债ETF哪天规模会降到500万份?上交所每一交易日都会披露前一交易日的规模,游戏参与者可查。这是个完全公平公开公正的游戏。参与者可以搜索etfhefenji添加微信号,答对者奖励圈主从台湾弄来的限量版POD Driver优盘一个(如下图所示),回复格式#有奖问答#X月X日即可。

image1

王小泉眼冒双心问:

圈主,我可以参加活动吗?

圈主无奈答:

可以。

王小泉开心问:

圈主你人真好!可是,你是不是要说什么来着?

圈主翻白眼答:

对,都是你打岔的结果。

圈主严肃认真地说:

好了,废话不多说,我们来聊一下为什么这些股票债券ETF规模纷纷缩水的原因,主要原因有三个:

[box type=”note” ]

(1)短期资金撤离。ETF募集中有时候会有一些短期资金的身影浮现其中。上市后,这些资金就要离场,卖出和赎回都是通道,因此ETF上市一般都会折价,但是ETF折价的原因又不仅仅是因为资金离场,这一点在《圈内人教你什么是ETF》中有详细说明。

(2)套利资金进行折价套利。在《圈内人教你什么是ETF》中圈主提到,溢价使得套利者在一级市场申购ETF拿到二级市场卖出,使得ETF的规模变大,类似于注水。折价则相反,套利者在二级市场收集筹码,凑够一个ETF篮子就直接向基金公司申请赎回,拿回股票卖出。圈主提到熊市里,ETF大都折价,因此天长日久地处在失血状态中,规模自然日渐萎缩,交易量越大,越容易萎缩,交易量小的,萎缩得可能慢些。

(3)没有有效的规模增长机制。前面提到的都是规模缩水的原因,规模缩水一方面是因为水在流出,另一方面是因为几乎没有水进到ETF的池子里。都说开源节流才能避免赤字,但ETF的现状是没有进项只有出项,为什么没有进项,首先是因为大环境是熊市,不具备大量买入或申购的市场气氛,其次是因为ETF的产品相似度较高,最早的大市场指数的ETF已经牢牢地将市场占据住了,建立起足够高的护城河,后来者再开发出各种五花八门的指数,用来做成ETF,认知度也不高,与基础指数的差异程度也不足够大,因此难以突破先行者的藩篱。

[/box]

王小泉疑惑地问:

那为什么很多公司还在不断地推出沪深300指数或者冷门的指数做标的的ETF呢?

圈主耸肩答:

谁知道他们的产品设计人员是怎么想的呢?也许是为了完善产品线吧,也许是期待在熊市播下的种子如果能守到牛市来临的那天可以开花结果吧,虽然这个梦既遥远又难以实现,不知道它们会不会倒在黎明前的黑暗里,因为养一只ETF的成本并不低。

沪ICP备13034850号-1